Что меняет Минфин на валютном рынке с 10 ноября
Российский Минфин с 10 ноября по 4 декабря уменьшит дневный объем продажи иностранной валюты и золота до 0,1 млрд руб., а общий объем операций за период составит 2,7 млрд руб. Эта цифра следует из сообщения ведомства, опубликованного в деловой сводке Интерфакса.
Если в октябре регулятор продавал по 0,6 млрд руб. ежедневно, а в сентябре — по 1,4 млрд руб., то теперь темп сокращается до минимального за несколько месяцев уровня. Для тех, кто следит за валютами, важно помнить: динамика операций Минфина — лишь один из факторов, влияющих на Доллар США (USD), Евро (EUR) и Китайский юань (CNY).
Почему продажи снижают именно сейчас
Ключевой драйвер — оценка дополнительных нефтегазовых доходов бюджета. По расчетам Минфина, в ноябре ожидается недополучение 48 млрд руб., а по итогам октября отклонение от плана составило 45,3 млрд руб. На это повлиял разовый фактор — демпфирующий механизм на рынке моторного топлива: биржевые цены превысили предельные параметры, что потребует пересчета компенсаций после изменения законодательства. Ведомство прямо указывает на разовый характер эффекта, поэтому нет смысла ожидать длинной серии минимальных продаж, если топливный фактор «самопогаснет».
Проще говоря, Минфин временно «сбавляет обороты», потому что текущий баланс нефтегазовых поступлений и корректировок по демпферу не требует больших объемов поддержки бюджетного правила. Это не сигнал «всегда так будет», а скорее настройка ручки громкости на пульте — сегодня тише, завтра громче, в зависимости от входящих данных.
Что будет делать Банк России
ЦБ зеркалирует операции Минфина в рамках механизма бюджетного правила. Во втором полугодии 2025 года регулятор корректирует ежедневный объем на фиксированную величину 8,94 млрд руб. В результате с 10 ноября по 4 декабря совокупные продажи ЦБ на рынке составят около 9,04 млрд руб. в день. Для участников торгов это означает сохранение ощутимого предложения валюты со стороны регулятора, даже несмотря на снижение «квоты» Минфина.
Важная деталь для рынка
Зеркалирование ЦБ — прогнозируемый якорь ликвидности. Когда Минфин меняет параметры, рынок быстро пересчитывает траекторию операций ЦБ. Это один из поводов, почему краткосрочная волатильность может быть ниже, чем подсказывает «интуиция» заголовков. Добавим: на курсовую динамику одновременно действуют цены на нефть, притоки-оттоки экспорта/импорта, глобальный риск-аппетит и ожидания по ставке. Отследить «чистый» эффект одной меры почти невозможно.
Как это может сказаться на курсе
Снижение продаж с 0,6 до 0,1 млрд руб. в день само по себе не гарантирует ослабления рубля. Во-первых, на рынок продолжат выходить «зеркальные» 9,04 млрд руб. в день со стороны ЦБ. Во-вторых, сезонные факторы экспорта и налогового периода способны частично нейтрализовать эффект от меньших продаж Минфина. Потому инвесторам и частным вкладчикам имеет смысл смотреть на совокупную картину: динамику нефти, бюджетные новости и статистику внешней торговли, а также официальные Курсы ЦБ РФ.
Если вы следите за внутридневными движениями, удобнее сравнивать изменения не только по доллару, но и по корзине основных валют. Развороты в паре рубль–юань часто опережают сигналы по Курсу рубля, поскольку операции на рынке юаня тесно связаны с механизмом бюджетного правила.
Контекст последних месяцев
— Июль: Минфин вернулся к продажам после двух месяцев покупок, отвечая на изменившийся баланс нефтегазовых доходов.
— Август: темп продаж был снижен до 0,3 млрд руб. в день — первый шаг к мягкой траектории.
— Сентябрь: резкое ускорение до 1,4 млрд руб. в день на фоне ожиданий недополученных доходов.
— Октябрь: умеренный режим по 0,6 млрд руб. в день.
— Ноябрь–начало декабря: минимальный режим по 0,1 млрд руб. в день и общий объем 2,7 млрд руб.
Такая «пилообразная» динамика — нормальная работа бюджетного правила. Механизм задуман как автоматический стабилизатор: когда доходы сильнее прогноза — накапливаем подушку, когда слабее — используем ранее купленную валюту и золото, сглаживая колебания.
Что это значит для частных инвесторов и бизнеса
— Валютные платежи. Планируя закупки или расчеты в валюте, учитывайте, что рыночная ликвидность в юанях и долларах останется высокой за счет операций ЦБ, даже при снижении «квоты» Минфина.
— Сбережения и депозиты. Если цель — консервативное хранение в рублях, ориентируйтесь на официальные котировки и условия банковских вкладов. Для сравнения инструментов на коротком горизонте полезно отслеживать спрэды между депозитными ставками и инфляцией, а также проверять официальные курсы.
— Инвестиционный горизонт. Для рубля важнее траектория нефтяных цен, внешнеторговые потоки и ожидания по ключевой ставке. Один-единственный параметр интервенций редко меняет тенденцию, если другие драйверы смотрят в противоположную сторону.
Итог
Минимальные за последние месяцы продажи валюты и золота — это не «отмена поддержки», а тонкая настройка механизма бюджетного правила под текущий баланс нефтегазовых доходов и разовый эффект топливного демпфера. Рынок по-прежнему получает крупный ежедневный поток ликвидности от ЦБ, а значит, решающие движения курсов по-прежнему зависят от внешних цен на сырье и общих финансовых условий. Следим за статистикой и официальными релизами — и не делаем поспешных выводов из одной цифры.
