Облигации ЦБ обнулились: что это значит для денежного рынка
По состоянию на 1 декабря 2025 года объем облигаций Банка России (ОБР) в обращении равен нулю — это следует из обновленной таблицы регулятора, где на начало дня зафиксированы «0,0» по всем метрикам. С деталями можно ознакомиться в разделах официальной статистики ЦБ.
Если коротко, ОБР — это инструмент абсорбирования избыточной ликвидности. Когда банковской системе «слишком много» свободных денег, регулятор может изъять часть через размещение собственных облигаций. Нулевая отметка на 01.12.2025 означает, что сейчас этот рычаг не задействован.
Почему в обращении ноль
Есть как минимум две рабочие гипотезы. Первая — Банк России делает ставку на другие, более гибкие инструменты краткосрочного управления ликвидностью: депозитные аукционы тонкой настройки и операции репо. Они позволяют точнее ловить баланс «залива» и «отлива» денег из системы и при этом не создавать дополнительной дюрации на рынке. В открытых материалах регулятора видно, что графики и параметры по этим операциям регулярно обновляются и используются изо дня в день.
Вторая — структура избыточной/дефицитной ликвидности в банковском секторе на конец ноября и в начале декабря традиционно меняется под влиянием бюджетных потоков, налогового календаря и кассовых выплат компаний. При подобных колебаниях ОБР не всегда удобны: они требуют аукциона и выпуска, тогда как депозиты ЦБ или однонедельное репо с фиксированными параметрами быстрее в настройке.
Что важно инвесторам и компаниям
Для инвесторов факт «0 млрд руб.» по ОБР — это не сигнал тревоги, а индикатор того, что ЦБ не видит необходимости изымать ликвидность через долговой инструмент с купоном. Если вы смотрите на денежный рынок как на базу для коротких стратегий, то фокус смещается к ставкам по депозитным операциям ЦБ и однодневным/недельным сделкам, которые определяют стоимость фондирования здесь и сейчас.
Для корпораций и банков вопрос скорее в цене денег и в волатильности курса. Динамика рубля — производная от баланса валютных потоков и процентных дифференциалов. Актуальные ориентиры по курсам удобно держать под рукой: официальный «срез» дает раздел Курсы ЦБ РФ, а для оперативного взгляда на валюту пригодятся страницы по Доллару США (USD) и Евро (EUR). Если вы отслеживаете именно внутреннюю стоимость рубля относительно корзины, полезен и раздел Курс рубля.
Контекст: что такое ОБР и когда они нужны
ОБР — облигации, которые Банк России размещает, когда хочет «подсушить» ликвидность на рынке. В отличие от классического ОФЗ, это инструмент денежно-кредитной политики: его задача — не профинансировать бюджет, а стабилизировать краткосрочные ставки вокруг ключевой. В отчете регулятора прямо указано, что соответствующая строка отражает фактический объем изъятой с помощью ОБР избыточной ликвидности. Сейчас эта строка — нулевая.
Когда потребность в абсорбции велика (например, при сильном притоке бюджетных расходов, сезонном снижении кредитного спроса или росте остатков на коррсчетах), ЦБ может вернуться к размещениям. Но при умеренных колебаниях проще задействовать короткие депозиты: они «как краник на трубе» — открываются и закрываются без эмиссии новых бумаг и без расширения линейки выпусков.
Влияние на ставки и рублевую ликвидность
Нулевой объем ОБР в обращении не означает, что рынок избыточно «сухой» или «мокрый». Это лишь говорит о выборе конкретного инструмента. Если ЦБ держит ставки денежного рынка около ключевой, а спреды к ней остаются стабильными, то задача выполнена. Практически для банков это отражается в стоимости овернайт и недельного фондирования; для бизнеса — в ставках по кредитным линиям; для частных — в доходности вкладов. При желании «пересидеть» турбулентность ликвидности можно смотреть на краткосрочные вклады или решения «на 1 год» с фиксированной ставкой На 1 год.
Как читать таблицу ЦБ
В таблице отражены три колонки: номинальная стоимость, номинал с учетом накопленного купона и объем по ценам заявок на дату размещения. На 1 декабря 2025 года все три — «0,0». Для сопоставимости данные публикуются «на начало дня», а исторический ряд идет с 16 августа 2017 года. Это удобно, если вы анализируете поведение регулятора в разные циклы — от периодов избытка до дефицита ликвидности.
Чего ждать дальше
Декабрь традиционно насыщен налоговыми сроками и закрытием отчетного года, поэтому краткосрочные ставки могут вести себя нервно. В такие моменты Банк России чаще точечно использует операции на один день или на неделю. Если же в систему придет устойчивый избыток денег, нельзя исключать возвращение к размещениям ОБР — именно тогда таблица «обнуления» снова начнет заполняться числами.
Вывод
Нулевой объем ОБР в обращении на 01.12.2025 — это про тактику, а не про ослабление инструментов. Регулятор просто выбрал другой набор рычагов, чтобы держать ликвидность под контролем. Для участников рынка главный ориентир — стоимость денег и курсовая динамика, которую удобно отслеживать через официальные и рыночные индикаторы — от Курсов ЦБ РФ до страниц по основным валютам, таким как Доллар США (USD) и Евро (EUR).
