Что изменил регулятор в прогнозе по ликвидности на 2025 год
Банк России уточнил параметры будущего баланса денег в банковской системе: ожидаемый структурный дефицит ликвидности к концу 2025 года снижен до 0,5–1,3 трлн рублей. Подробности приведены в свежих «Основных направлениях ДКП 2026–2028», на которые ссылается Интерфакс.
Если коротко, регулятор видит более мягкий разрыв между потребностями банков и доступной ликвидностью, чем прогнозировалось ранее (1,1–1,9 трлн рублей). Это означает, что спрос на фондирование через инструменты ЦБ останется, но его масштаб, вероятно, будет скромнее.
Что такое «структурный дефицит» и почему его важно отслеживать
Структурный дефицит ликвидности — это устойчивый недостаток свободных средств у банков относительно нормативных и операционных потребностей. В таких условиях рынок чаще опирается на операции ЦБ — от аукционов репо до депозитных/кредитных инструментов. Чем меньше дефицит, тем ниже давление на ставки денежного рынка, а значит, устойчивее передача сигнала ключевой ставки в экономику.
Ключевые драйверы прогноза
Наличные и поведение вкладчиков
ЦБ по‑прежнему ожидает прирост наличных в обращении в 2025 году в диапазоне 0,1–0,5 трлн рублей — чуть ниже «исторической нормы». На это влияет высокий уровень процентных ставок по депозитам: граждан мотивируют оставлять деньги на вклады «На 1 год» или продукты «С пополнением», а не держать их в наличной форме. Это помогает банкам удерживать ресурсную базу длиннее и дешевле.
Бюджет и зеркалирование операций
Бюджетные операции в 2025 году, как и раньше, будут изымать ликвидность из банков. При этом «зеркалирование» операций Минфина со средствами ФНБ делает само бюджетное влияние нейтральным: ключевым фактором остается зеркалирование прошлогодних валютных продаж, которое постепенно сокращает профицит и подталкивает систему к дефициту.
Что это значит для ставок и денежного рынка
Снижение ожидаемого дефицита до 0,5–1,3 трлн руб. снижает риск резких всплесков ставок овернайт и каскадных эффектов по кривой денежного рынка. Банкам, вероятно, потребуется меньше экстренного фондирования, а операции репо с ЦБ будут носить более плановый, чем «пожарный» характер. Для клиентов это чаще означает предсказуемость ставок по кратким депозитам и отсутствие «гонок вооружений» за пассивы.
Как это отзовется на курсах и валютной ликвидности
Напрямую новая оценка не задает траекторию рубля. Но более ровный баланс ликвидности обычно сглаживает внутридневные колебания денежного рынка, что опосредованно снижает волатильность спроса на валюту. Инвесторам и компаниям по‑прежнему стоит следить за динамикой Доллара США (USD), Евро (EUR) и Китайского юаня (CNY), а также официальными ориентирами в разделе «Курсы ЦБ РФ».
Банковские стратегии: что будут делать игроки
1. Пересмотр планов фондирования
Снижение диапазона дефицита ослабляет стимул к агрессивному наращиванию дорогих пассивов. Банки могут точнее дозировать выпуск облигаций и конкуренцию по депозитным ставкам, балансируя стоимость фондирования и рост кредитного портфеля.
2. Больше точности в ALM
Планы по управлению активами и пассивами (ALM) будут строиться с учетом менее стрессового сценария ликвидности. Это позволяет дольше удерживать фиксированные ставки по корпоративным и розничным кредитам, не прибегая к сверхвысоким премиям за риск.
3. Рынок РЕПО — без перегрева
При меньшем структурном разрыве банки реже обращаются на экстренные операции. Это поддерживает нормальную работу коллатеральной базы и снижает риски дефицита высоколиквидного обеспечения.
Что это значит для заемщиков и вкладчиков
Для заемщиков прогноз сулит более стабильную ценовую политику по продуктам с плавающей и короткой фиксацией. Речь о потребкредитах, автокредитах и ипотеке. Тем, кто выбирает потребительские решения, полезно сравнивать условия в подборках вроде «Потребительские» и варианты с рефинансированием, если долговая нагрузка уже накопилась.
Для вкладчиков умеренный дефицит и высокая ключевая ставка означают, что привлекательные ставки по депозитам сохранятся дольше, однако гонка за пассивами вряд ли усилится. Это окно, когда можно зафиксировать доходность на горизонте 6–12 месяцев — как в краткосрочных, так и в годовых продуктах.
Риски, за которыми стоит следить
— Изменение траектории бюджетных расходов и кассовых разрывов. Неравномерные выплаты способны краткосрочно «выбить» ликвидность из системы.
— Внешние шоки: колебания товарных цен, геополитика и ограничения на трансграничные расчеты могут повлиять на валютную ликвидность и спрос на своп‑линии.
— Поведение домохозяйств. Резкий разворот от депозитов к наличным или к потреблению увеличит потребность банков в фондировании, особенно в сезон налоговых платежей.
В двух словах
Обновленный прогноз ЦБ на 2025 год — это сигнал о более контролируемом балансе денег в системе. Диапазон 0,5–1,3 трлн руб. делает стресс‑сценарии для денежного рынка менее вероятными, оставляя пространство для мягкой настройки инструментов ликвидности без чрезмерного давления на стоимость ресурсов. Для бизнеса, банков и клиентов это, как правило, означает больше предсказуемости и меньше сюрпризов.
Что смотреть дальше
— Оперативные комментарии регулятора к недельным операциям ликвидности и результаты аукционов репо.
— Сводки по динамике наличных и депозитов: они покажут, закрепляется ли тренд «деньги на счетах, а не под матрасом».
— Решения по ключевой ставке и риторика о траектории инфляции — именно они задают базовый тон денежному рынку и ставкам по вкладам и кредитам.
