Итоги X5 за третий квартал: EBITDA почти на месте, прибыль просела
Ритейлер сообщил о смешанной динамике финансов: операционная эффективность держится на плаву, но чистая прибыль ощутимо снизилась. Подробности компания раскрыла в релизе, на который ссылается Интерфакс.
Ключевые цифры: что изменилось за год
— EBITDA по МСФО 17 выросла на 0,6%, до 71,7 млрд руб., а рентабельность сузилась до 6,2% против 7,3% годом ранее — показатель фактически «застыл» на месте, а маржа ощутимо просела. — Чистая прибыль уменьшилась на 19,9%, до 28,3 млрд руб., что отражает давление на нижнюю строку отчета о прибылях и убытках на фоне подросших расходов и сдвига в структуре бизнеса. — Скорректированная EBITDA поднялась на 1,6%, до 74,2 млрд руб., при снижении рентабельности до 6,4% с 7,5% год к году. — Выручка прибавила 18,5% и достигла 1,16 трлн руб., что стало следствием расширения торговых площадей и роста сопоставимых продаж.
Почему маржа «съежилась»
Компания указывает на рост товарных потерь из‑за развития категории готовой еды, увеличение логистических расходов, а также снижение коммерческой рентабельности на фоне роста доли жесткого дискаунтера «Чижик» в выручке. В совокупности это тянет вниз валовую маржу, которая сократилась до 23,7% с 24,4% годом ранее, несмотря на рост валовой прибыли на 15% до 274,94 млрд руб.
Операционные расходы
Коммерческие, общие и административные расходы (без амортизации, обесценения, LTI и вознаграждений менеджмента) выросли как доля выручки до 17,9% с 17,7%. Среди факторов — коммунальные платежи, услуги третьих сторон и доставка. На фоне охлаждения потребительского спроса даже небольшое расширение таких статей ощутимо давит на прибыль.
Баланс и долговая нагрузка
Чистый долг на 30 сентября 2025 года составил 256,8 млрд руб., коэффициент Net Debt/EBITDA — 1,04x против 0,88x на конец 2024 года. Рост метрики пока укладывается в комфортный для продуктового ретейла коридор, но пространство для маневра стало уже.
Масштаб сети и операционная база
На отчетную дату группа насчитывала 29 011 магазинов. География и плотность сети продолжают работать на оборот, но повышенная доля дискаунтера закономерно давит на маржу — это плата за рыночную долю в условиях ценовой конкуренции.
Как это смотрится на рынке
Финальные цифры вышли выше консенсуса по EBITDA и чистой прибыли, однако сама структура прибыли сигнализирует: 2025-й — год борьбы за эффективность. На фоне волатильности курса рубля и цен на импортные компоненты давление на издержки остается. Инвесторам уместно следить за динамикой потребительских цен, курсами Доллара США (USD), Евро (EUR) и Китайского юаня (CNY), а также за официальными курсами ЦБ РФ — валютная корзина напрямую влияет на закупочную стоимость и логистику.
Что дальше
Менеджмент ранее указывал, что в 2025 году рынку продовольственного ретейла в целом сложнее поддерживать высокую маржинальность: промоактивность растет, потребитель внимательнее к цене, а дискаунтеры захватывают долю. Для X5 это означает продолжение тонкой настройки ассортимента и сети, жесткую работу с потерями и логистикой, а также поиск точек роста в e-grocery и сервисах последней мили.
Разбор драйверов: рост выручки vs падение прибыли
— Расширение сети и LFL-продажи «тянут» выручку вверх — эффект масштаба сохраняется. — Одновременно дорожают коммунальные услуги и логистика, растут расходы на услуги сторонних подрядчиков и доставку — это напрямую бьет по операционной марже. — Сильный переток покупателей в формат дискаунтера делает чек доступнее, но «тоньше» маржу на единицу продаж.
Итог для инвесторов и поставщиков
Для инвесторов ключевой вопрос — скорость стабилизации маржи во второй половине года и траектория Net Debt/EBITDA. Пока долговая нагрузка выглядит управляемой, но окно для новых крупных инвестпроектов уже не столь широкое. Поставщикам сигнал тоже понятен: будет усиливаться контроль промо и оборачиваемости, а требования к качеству и потерь в RTE/RTC-категориях ужесточатся.
В двух словах
X5 продолжает расти по выручке и удерживать операционную прибыль на уровне, однако «стоимость» этого роста — более низкая маржа и сокращение чистой прибыли. В новой отраслевой реальности это выглядит как компромисс между масштабом и рентабельностью. Следующая развилка — удастся ли компании выжать дополнительные пункты эффективности без потери темпов расширения.
